权情报：股指期权时代来临，还不懂它就out了

　　从国际市场上看，股指期权是期权家族最重要的产品之一，与股指期货相比，股指期权有精细化、多样化以及个性化等特点，具有期货所没有的“保险”功能，依托于其与股票市场的紧密联系，无论在成熟市场或新兴市场，都已成为各类投资者用来进行风险管理的重要工具。在我国，金融市场起步相对比较晚，对于金融市场里面比较年轻的衍生品市场来说国内起步更晚，但是国内衍生品市场正处于发展的快速通道中。

　　权情报认为股票价格的不确定性衍生出了投资者的“保险”需求，从国际经验看，最简单的“投保”方法即为买入股指看跌期权。看跌期权的买方通过支付权利金，享有以约定价格卖出股票指数的权利，当股票指数下跌时能获取高于现价卖出股票指数的收益，当股票指数上涨时则损失全部的权利金。

　　除股指期权外，在商品领域也不乏通过买入看跌期权进行“保险”的成功案例，最典型的为墨西哥原油期权套期保值案例。2007年起墨西哥出口的原油价格一路走高，至2008年7月达到每桶146美元，给墨西哥带来了丰富的财政收入。此后，受国际金融危机影响，欧美实体经济运行情况出现下滑，引发了原油价格下跌。自2008年7月起，墨西哥财政部下属国家石油稳定发展基金为了规避原油下跌所带来的损失，耗资15亿美元建立了覆盖3.3亿桶原油的看跌期权多头头寸。2009年1月，国际油价跌破每桶40美元，墨西哥建立的看跌期权头寸获得了数十亿美元的套保盈利，有效抵减了原油出口带来的损失，对维持财政收入、稳定国民信心起到了非常积极作用。

　　股指期权在套期保值操作中的表现与保险更为类似：在股票指数向不利方向变动时能弥补损失，在股票指数向有利方向变动时能保留盈利空间，为此在购买期权时需要支付一定的权利金来获得这种“保险”。通过达成交易，形成了权利方(买方)和义务方(卖方)，权利方实现了风险的有效转移，义务方虽然承担了新的风险，但可获取相应资金收入，这与保险合约的签订有着异曲同工之妙。

　　权情报认为相较于期货，期权更加灵活，更具优势。期权多头交易时仅需支付权利金而不考虑保证金，减少了策略执行时的资金阻力，不用担心后续保证金管理的问题。除了买入股指看跌期权的“保险”策略，机构投资者通常采用多种股指期权合约构成的组合策略形成复杂多样的产品损益结构，来实现降低风险、减少成本、提高获利的功能，达到实现风险转移和保值增值的目标。

　　此外，股指期权具有到期日、执行价格、认购和认沽方向等合约要素，这些要素可以用各种方式组合在一起，构造出具有不同风险特征的策略，满足各异的交易和投资目标，这实际上使得期权成为比期货更为基础的金融衍生工具。

　　权情报认为股指期权是更精细的策略工具，赋予投资者更丰富的风险管理手段，能更好地服务于资本市场的发展，是成熟金融市场的必备工具。